和讯

 

　　摘要：

 

　　2005年对所有关注电解铜行业的人来说，注定是要心情久久难以平静的。这种情绪的波动可能不仅仅是因为面对着$4000以上的价格，更多的应该是2005年的实际价格表现和2004年当时的市场预期差异如此之大所致。去年这个时候，大部分国内和国外市场人士都把铜价称为"牛尾巴"，现在看来，这个"牛尾巴"似乎太长了，当时的看法颇有点"盲人摸象"的意味。2006年的价格是否会继续让人叹为观止，谁也不敢说。我们只能用一些客观翔实的资料来分析，试图拨开那一层层的迷雾。

 

　　未来展望

 

　　巴克莱资本已经在明年的价格展望中，将2006年的均价调升到超过了2005年。我们在理解了基本面的情况后，可以认定，价格上涨幅度那么高，持续时间那么久，确实有其基本面的理由。

 

　　未来，我们需要跟踪并密切关注的应该是：（1）除了BME之外，这家机构认为今年的需求缺口将达到35万吨以上。CRU和ICSG迄今为止的数据都显示今年全球供需基本上处于平衡状态。即便有缺口和过剩，量也都是非常的小。但在这样的紧平衡状态下，局部的不平衡就会产生很大的价格波动。比如，罢工，利多传闻，或者象国家储备局的不理智行为，都会加剧价格的波动。除非有很明确的证据显示供需改变（比如库存增加趋势开始显现），否则价格还是易涨难跌。（2）供给变化延后于需求变化，供需方面的弹性不对等。需求的弹性大于供给，我们就要警惕，今年相对于去年经济适度放缓，因此引发企业清库行为，2006年和今年宏观面相仿，是否会出现企业重新备库，消费量因此而增加？（3）在行情的发展过程当中，确实会不停有一些负面消息或因素出现，行情涨到现在，我们应当非常清楚其主要矛盾所在了。对待那些非主流的影响因素，我们要关注其发展，但还应把精力放在主要矛盾的演变上。