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期铝年报：2006年回顾与2007年展望
华证期货 杨国营
第一部分、2006年行情回顾
一、LME三个月期铝年度行情回顾及运行特点。
2006年第一个交易日，LME三个月期铝以全年最低价2245美元/吨开盘；年中最高创下3180美元/吨的记录；岁末最后一个交易日收盘报2805.5美元/吨，共涨560.5美元，涨幅25％。2006年LME三月铝的运行特点：
1.上半年剧烈振荡，并创下历史高点。1月份，伦铝延续了2005年末的小五浪上涨趋势，涨272美元，涨幅12.11％；而自2005年9月中旬算起的上涨大三浪也得到完美演绎。2月份到3月上旬，伦铝进行复杂型四浪调整；最大跌幅15.46％。3月下旬到5月上旬，伦铝重拾升浪，大五浪上涨浪成功完成，5月12日也创下3180美元/吨的记录高点；最大涨幅38.68％。5月中旬开始，美国股票市场及整个商品市场都因美国经济放缓预期普遍进行了大级别的调整行情，伦铝未能幸免；仅一个月时间，即到6月中旬，伦铝从最高3180美元/吨最低已然跌至2426美元/吨，下跌754美元，最大跌幅23.7％。
2.下半年总体运行平缓，年末期价开始稳步回升。从6月中旬到10月中旬，伦铝始终在2400-2700区间横向振荡，振幅仅为300美元；10月下旬，伦铝突破2700美元/吨箱体上轨；11月上旬又因为中国宏观调控影响，有一大幅下挫走势，最低跌回2565点；但11月下旬开始，伦铝又重新恢复性上涨；12月则在2800美元一线窄幅振荡。年末最后一个交易日成功站上2800美元。
3.国际氧化铝现货价格从年初的650美元/吨狂跌至年末不足200美元/吨的水平，跌69.23％。氧化铝价格的大幅下跌极大降低了电解铝企业的生产成本。
 二、SHFE三个月期铝年度行情回顾及运行特点
2006年首个交易日，SHFE三个月期铝以19520元/吨开盘；5月中旬，创下24830元/吨的记录高点；最低18020元/吨；岁末收盘三个月期铝报20160元/吨；全年涨640元，涨幅3.27％。2006年SHFE三月铝的运行特点为：
1.上半年大幅振荡，并创出记录高点。年初，沪铝接着2005年末的强劲上涨走势继续高举高打，并在2月上旬创出22800元/吨的中线高位；不过，随后即展开为时半月但幅度较大的下挫行情，2月末最低探到19040元/吨的水平，跌幅16.5％。进入3月后，沪铝开始新一轮的上涨，持续两个半月，至5月15日最高创出24830元/吨的记录高点，涨幅30.4％。然而，从5月下旬到6月末，沪铝又开始了大幅的下挫走势，最大跌幅22.31％。
2.下半年走势趋稳，期价探底后逐渐回升。7月到8月中旬，沪铝继续阴跌探底行情，8月18日创下18020元/吨的年度低点；但随后至10月下旬，沪铝开始了三浪3000元幅度的振荡行情；11月后，走势逐渐收窄，在20000元/吨中轴徘徊。
第二部分、2007年基本面分析
一、2007年世界经济会有所放缓，但仍然乐观。
2006年世界经济预计增长5.1％，而2007年世界经济则会减缓至4.9％。
美国经济。2006年美国经济季度第一季度GDP增长为5.26％，二季度大幅降低至2.6％，三季度又降到2.0％。美国经济从二季度开始的明显降温，对全球商品市场影响极大，能源、贵金属、基本金属等价格在创出历史高点后受美国经济降温影响下纷纷大幅调整。对于美国经济的降温原因何在以及前景。笔者认为，降温主要原因在于美联储连续加息所致。美联储将联邦利率从2004年中旬开始连续17次提高到了如今5.25％的水平；美国月度CPI也从06年上半年的4％左右的水平降至下半年的不足2％的水平，美联储货币政策效果十分明显。而美国房贷成本在利息抬高后增加，房价下跌，房屋销售下降，新屋开工下降，房屋市场转入降温，从而拖累美国经济的整体增长。不过，并不是所有指标都是难看，美国月度失业率仍保持平稳降低的走势，这也显示出，除房屋市场和制造业外，占美国经济2/3以上的美国服务部门仍然保持健康的增长，并给美国就业市场提高强大支撑。所以，美国经济明年经济的降温并非陷入衰退；美国经济整体仍然乐观。
   欧盟经济。2006年欧盟经济增长预计为2.8%，欧元区经济增长为2.6%。与美国经济降温形成对比的是06年欧盟经济总体上保持稳健增长态势，其中关键原因在于欧盟内需的增加，内需旺盛带动了工商服务业投资的上升，预计06年欧盟25国和欧元区投资增长率会比去年分别增加5.1%和4.2%。投资增长又使得欧盟工业形势趋好，工业生产增长率逐月提高；同时，欧元区和欧盟服务业的增长形势比较良好。进入2006年以来，欧盟和欧元区的通货膨胀率没有出现明显变化，CPI基本维持在2.0%至2.5%；全年失业率虽然相对高一些，但显示出稳步下降的势头，这主要得益于经济增长较快，企业投资扩大，从而制造业和服务业对就业人数有所增加。据欧盟统计局数据，今年前9个月欧盟25国失业率下降至8%，欧元区为7.8%，均比去年下降了0.2和0.3个百分点。对于2007年，有利于欧盟经济增长的各项条件还将继续存在，欧盟经济增长的乐观趋势也会保持下去；一些欧盟的经济研究机构预计，2007年由于受德国增值税上调、欧洲央行提升基准利率和欧盟房地产市场回落的影响，欧盟25国和欧元区经济增长率将略有下降，分别为2.2%和1.8%。
日本经济。日本经济从2002年起开始逐步走向复苏，到2005年下半年，景气恢复态势进一步显现，2005年GDP增长2.7%。日本企业已经克服“设备、雇用、债务”等三大过剩问题，设备投资迅速增长，企业收益大幅改善。内需成为经济复苏的主要动力，日本经济已进入良性循环期，2006年度日本经济将以内需为中心继续保持增长趋势，2006年度日本名义GDP预计增长2.0%，实际为1.9%。个人消费和设备投资将成为拉动经济增长的主要动力。
中国经济。2006年前三个季度，我国经济增长速度分别达到10.3%、10.9%和10.7%，居民消费价格涨幅分别为1.2%、1.3%和1.3%，国民经济保持了高增长和低通胀的良好态势，预计全年经济增速将达到10.5%，CPI涨幅在1.5%左右。2006年，在国内居民消费结构升级、产业结构升级、城市化和工业化进程加快等趋势性因素，以及中央适时适度宏观调控、世界经济增长强劲等周期性因素的共同作用下，我国经济保持了快速较好增长。2007年，我国经济发展的趋势性因素依然较好，周期性因素将有所变化，经济发展的总体趋势依然看好。2007年经济增长率将在9.6%-10%之间，居民消费价格涨幅将在1.2%-1.5%之间
二、世界原铝供需基本面
2006年1-11月份，世界原铝产量累计为2180.9万吨，同比增长1.76％。单产方面，8月份开始，受到伦铝走高的影响，世界原铝日均产量有小幅回升。2006年全球原铝供应的特点就是增长缓慢。原因，一方面，原铝的生产成本在增加，二是，原铝价格增长缓慢导致原铝的利润不高，也打消了企业生产铝的兴趣。需求方面，经济全球化带动交通工具需求的持续增加，汽车、船舶、飞机等产品增长对铝的需求日渐增加。鉴于铝价仍然增长缓慢，铝的生产在2007年很难有多大增长，需求则会在世界经济放缓的作用下，小幅减缓，但仍然是旺盛的格局。
 从国外来看，从美国商务部12月22日公布的数据看，11月份美国制造业耐用品新订单增长40亿美元或环比增长1.9％至2142亿美元。其中，11月份交通设备制造业新订单环比增长9.4％，报657.02亿美元。详细看，汽车及零部件新订单环比增长0.2％，报376.25亿美元；民用飞机及零部件新订单环比增长7.2％，报141.86亿美元；军用飞机及零部件新订单环比增长40％，报52.25亿美元。以上数据表明，美国交通部门良好的订单需求未来还将对美国铝材及原铝消费有很强拉动。
三、中国原铝供需分析
2006年，国内原铝的需求非常强劲。虽然当前国内原铝产量增长速度较快，但建材和汽车等领域对铝材的需求从而铝材对原铝的需求的增速更快一些。一辆汽车平均用铝110公斤；国内原铝消费33％以上又用于建筑市场。从国统计局公布数据看，1-11月份，国内汽车产量累计1-11月665.87万辆，同比增长26.1％。1-11月份，国内房屋施工面积累计为305933.76万平方米，同比增长16.3％，其中，住宅施工面积为168294.52万平方米，同比增长20.8％。由此可见，国内原铝的下游消费领域普遍保持着较快的增长。铝材方面，1-11月份，国内铝材产量累计732.63万吨，同比增长35.2％。而从国家发改委预估数据看，今年全年国内原铝产量为920万吨，增长17.8％。产量的增速显然是落后于下游消费的增速。所以，原铝价格上涨有着坚实的基本面基础。
  四、库存因素
2006年，LME库存和上海库存，都呈现了下降的走势；下半年期铝价格企稳回升与库存的下降有密切关系。但近期，特别是06年年底12月份，LME铝库存又开始大幅增长，这对铝价在2800美元一线形成了较大的压制。
 五、其它因素
美元汇率，明年美元汇率会继续贬值。石油市场，全球经济放缓会减缓石油的需求，而供应方面，OPEC会抵制油价下跌。基本金属市场，铜会因为美国房地产市场的下滑而继续走低，对伦铝会有拖累。
第三部分、2007年期铝价格展望
明年世界经济将会有一定放缓，但铝的供应很难有大幅增长，需求继续维持相对旺盛势头。所以，明年铝价大幅下跌的可能性不大；区间2400-2700美元。
（免责声明：由于很多06年相关数据还未完全公布，所以本年报的论据和论点还有不完善之处，望请见谅；本报告仅供参考，不作投资建议） |
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