昔日明星已陨落，宽幅振荡是主调

 

               ——大豆期货2006年行情回顾与2007年展望

 

     上篇、2006年大豆期货市场行情回顾

     2006年大豆走势可分为三个阶段。

     第一阶段，1—7月份大豆价格持续下跌。在大豆丰产、需求减弱和禽流感疫情多重原因的影响下大豆价格一路下跌，以文华财经的“豆一指数”为例，期价从年初的2800元/吨附近振荡走低，期间跌破2600元/吨后出现反弹，但力度有限，7月初再度破位下行， 到7月末期价已跌至2400元/吨附近。

     第二阶段，7月底—9月份上半月大豆价格止跌企稳，振荡筑底。此阶段里随着猪肉和禽类价格的上涨，国内畜禽养殖业效益明显好转，饲料企业对于原料豆粕需求的增加，继续加大了市场对于大豆的消费量；国内到港的进口大豆数量呈下降态势且维持在较高水平。大豆期价在2450——2520元/吨之间进行区间波动，成交清淡，市场调整态势明显。

     第三阶段，9月下半月——12月末大豆价格快速飙升。其快速上涨原因有，一外盘豆价继续坚挺上扬，连续创出新高，抬升了后期陆续到货的进口大豆价格。二此前国产大豆收购价格偏低，而豆油产品价格突飞猛进，压榨利润得到较大幅度改善，后期进口大豆成本的陆续增加，从而拉动产区周边油厂收购积极性不断得到提升，因而推动了产区大豆市场行情的看涨。三贸易商普遍开始出现囤粮行为，豆农惜售心理再次抬头。大豆期价从2550元附近开始启动上涨，一路冲过2600、2700关口，尤其是进入11月后加速上扬，到11月后期升至2950元/吨附近，足足上涨了400余点。在11月末至年底，行情呈现高位振荡格局，年终以年内高位报收。

 

     综观2006年大豆期货的行情，其气势已大大减弱，行情的波动幅度缩小，成交也远不如前几年活跃。昔日的明星光环已经陨落。据统计，2006年连豆的年成交金额占市场的比重从2005年的17.2%大幅下滑至2006年的2.32%。作为曾经占据国内期市霸主地位的大豆，2007年的行情将如何演绎值得我们进行理性的分析与展望。

 

     下篇、2007年大豆期货市场行情展望

 

      一、国内外种植面积及产量

    （一）美国

      据2006年12月份美国农业部月度报告显示，05/06年度美国大豆产量达到8282万吨，是美国历史上的第二大产量。尽管美国大豆在今年6月份遭受一定程度的干旱，但单产仍比上一年度高，达到42.7蒲式耳/英亩的历史新高。
      展望2006/07年度，预计美国减缩大豆种植面积，将使美国大豆产量较2005/06年度有所下降，因此未来大豆需求将可能变得紧张，对于2006/07年度期市豆价的上涨来说这无疑是一个利多因素。

     （二）巴西

      巴西是全球第二大大豆生产国。2005/06年度巴西大豆播种面积约为2220万公顷，巴西国家商品供应公司10月份（CONAB）预计巴西新豆播种面积将会降低到2050－2110万公顷，低于上一年度播种面积。10月份Safras报告预计，巴西2006/07年度大豆产量可能达到5520.5万吨，基本和上年的5505.3万吨持平，这是由于单产提高被播种面积降低所抵消。Safras预计巴西大豆播种面积达到2065万公顷，比上年的2214万公顷降低7％，但是平均单产预计达到每公顷2,674公斤，高于2005/06年度的2,490公斤。而巴西国内农业咨询机构AgRural在12月5日报告中预测，巴西2006-07年度大豆产量将可能在5460-5800万吨之间。可见与上一年度相比产量增幅不会太大，2005/06年度巴西大豆种植面积的缩减将可能使全球大豆供应相对紧张，进而给期货豆价带来上涨空间。
     展望2006/07年度，相关部门预测巴西大豆的种植面积都会较2005/06年度有所减少，预计如果全球大豆需求量在2007年没有减退，那么巴西种植面积的萎缩将可能成为期市炒作的理由，这对于2006/07年度期市豆价的上涨将形成支撑因素。

     （三）阿根廷

      阿根廷是继美国和巴西之后的世界第三大大豆生产国，近年来阿根廷的大豆播种面积一直呈上升趋势。据布宜诺斯艾利斯7月28日消息显示：阿根廷农业部公布的数据表明，完成2005/06年度大豆收割后，阿根廷2005/06年度大豆种植总面积为1506.7720万公顷，较上一年度1440万公顷增加了66.7720万公顷。
      布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示：阿根廷2005/06年度大豆产量为4075万吨，较2004/05年度大豆产量为创纪录的3830万吨增加了245万吨。而阿根廷农业部预估2005/06年度大豆产量为创纪录的4020万吨。美国农业部预估阿根廷2005/06年度的大豆产量为4130万吨。可见，阿根廷实际产量略高于本国农业部预计数量，而低于美国农部预估数量。
      展望2006/07年度，阿根廷农业部预测2006/07年度大豆播种面积达到1590万公顷，高于先前预估的1560万公顷，也是创纪录的播种面积。美国农业部预估2006/07年度阿根廷大豆产量达到4130万吨。如果阿根廷来年种植面积较上年有所增加，预计来年产量也应高于上一年度。

     （四）中国

      由于2005/06年度全球市场大豆价格持续低迷，打击了中国的大豆市场价格，影响了农户种植大豆的收益，因此农民种植意向有所降低，预计种植面积也会相应有所减少。
      国家粮油信息中心市场监测处于12月6日发布的数据显示，预测2007年中国大豆的播种面积为890万公顷，较上年的910万公顷降低20万公顷，降幅2.2％。主要原因是部分大豆改种玉米。在天气条件基本正常的情况下，预计2007年中国大豆的产量为1560万吨，较上年的1550万吨增长10万吨，增幅0.7％。
      据中国农业部农垦局统计数据显示：2006年豆类总产量1841637吨，上年同期为2244838吨，较上年同期减少了403201吨，减少17.96%。
      展望2006/07年度，我国大豆种植面积也可能因价格低迷而缩减，从我国农业部农垦局发出的数据也可以看出，2006年大豆产量较2005年已有减少，如来年因种植面积减少而造成产量再次降低的话，很可能会使大豆市场趋于牛市之中。

     （五）国际

      据美国农业部2006年10月份供需报告预计，2006/07年度全球大豆产量2.25亿吨，比上年度增3.0%，其中美国大豆产量创历史最高纪录，达到8678万吨，比上年增4.1%，巴西和阿根廷产量分别增1.8%和2.0%。全球大豆消费量2.21亿吨，比上年度增3.1%。期末库存5506万吨，增5.7%，达到历史最高水平。
      展望2006/07年全球大豆种植及产量情况，尽管美国农业部2006年10月份预计2006/07年度全球产量有所增加，但从以上大豆主产国的情况来看，除去阿根廷种大豆植面积稍有增加外，美国、巴西以及中国的大豆种植面积都可能会减少，一旦变为现实，来年全球大豆产量将大减，可能会出现达不到全球大豆消费量2.21亿吨目标，因此对于2006/07年度大豆价格上涨这将是非常有利的因素。

      二、供需情况

      德国汉堡的油籽分析机构油世界2006年12月5日消息，预测06/07年度中国大豆进口量将创下历史最高纪录。并预测2006年10月至2007年9月份中国大豆进口量将会达到创纪录的3，230万吨，高于上年度的2，830万吨。油世界还援引最新海关数据称，10月份中国大豆进口量为225万吨，年比增加18%。不过，预计11月份和12月份期间中国大豆进口量将会减少，两个月的大豆进口量将低于2005年11月和12月的255万吨和261万吨。
      2005/06年度进口的大豆均用于压榨，占全部榨油大豆的比重高达80%。预计2005/06年度豆油食用消费量为750万吨，较上年度增加30万吨。我国年加工大豆能力已超过3000万吨，是中国大豆产量的2倍以上。另据中国国家粮油信息中心预计，2005/06作物年度(10月到次年9月)大豆消费总量将达到4232万吨，其中3250万吨用于压榨。

      据国家粮油信息中心分析预测，在2006／2007粮食年度，国内大豆产量预计为1650万吨，大豆进口量预计为3100万吨，加上上一年度大豆剩余库存量预计为370万吨，年度全部大豆供给量将达到5120万吨，创下历史最高水平。预计，2006／2007粮食年度我国大豆消费总量为4720万吨，也为历史最高水平。
      展望2006/07年度，预计我国大豆供应量将高出需求400万吨，这将对国内大豆市场产生较大的压力，从而不利于国内大豆期价的上涨。

 

      从全球大豆出口状况看，近年来大豆出口量呈逐年递增形势，这表明全球大豆近年来需求越来越旺盛。其中美国出口量最大，居世界第一位，出口量占其总产量的1/3左右；巴西、阿根廷大豆出口量分别排名世界第二和第三位。由于受季节性的影响，南美和美国大豆交替供应着世界市场。也可以看出，这三个出口大国对市场的依赖程度也较高。而我国大豆进口量远远大于出口量，且今年从巴西进口大豆的数量要大于从美国进口的数量，如果来年巴西和美国大豆因种值面积委缩而减产，将很可能造成大豆市场供需紧张有可能达不到预计进口的3100万吨左右。不过，这却为来年我国期豆的上涨提供了支撑。

       三、特殊情况对大豆的影响

    （一）价格差异因素

      国际大豆进口到岸价格一直影响着国内大豆价格。进口价格低于国产大豆价格，将打压国内市场豆价，造成农民种豆积极性降低，影响国内大豆产量。由此也容易导致供需失衡，使大豆期货价格下跌。反之，如果大豆进口价格大大高于国内豆价，对于国内大量压榨企业来说压榨成本将升高，利润也会相应减少，企业必然会把注意力转向国产大豆，国内大豆期货价格就可能会上涨。但由于我国国产大豆产量有限，需求大部分还要依赖进口，这又给企业带来很大压力，不利于市场的稳定，同时也会造成期货大豆价格经常出现大幅震荡。

      展望2007年度，由于目前我国东北主产区大豆收购价格集中在2500元/吨左右，如运到关内，东北大豆到厂成本将提高到2700元/吨左右。由于进口大豆比国产大豆出油率要高出2％—3％，合理价差约为100—200元/吨，而对于进口大豆2900—3000元/吨的后期进口成本，国产大豆还有较大优势，再加上受季节性影响，未来市场大豆供应量将有所缩减。

    （二）锈菌病对大豆的影响

      大豆锈菌病对作物具有较强的危害性，是一种高致病、靠风传播的真菌，病菌通常在开花期开始传播，如果不加以处理，则会造成大豆减产幅度高达80%。05/06年度巴西共发现了1409例病菌。2006年11月，美国阿拉巴马州发现2006年以来第23例大豆锈菌病，2006年美国共计263个郡发现病菌，但由于大豆已收割完成94%，锈菌病不会对当年产量产生影响。2006年美国共有15个州发现了会造成大豆减产的锈菌病，对于来年预防此类大豆病菌则显得尤为重要，一旦控制不好，很可能会造成大豆减产。
      过去两年大豆锈菌病在阿根廷出现的时间较晚，几乎未破坏大豆作物，目前，截止12月份2006/07年度还未曾发现阿根廷大豆锈菌病的报道，目前我国也未有发展该病菌的报道。

      新的一年里，巴西及美国可能还会受到大豆锈菌病的困扰，即使控制及时，也会增加很多不确定因素。根据往年经验阿根廷的前景要较好一些，大豆产量预计不会因锈菌病而大量减产。

      (三)金融货币因素

      2005年以来，我国人民币汇率不断升值而美元不断贬值，这对大豆期货市场形成了压力。美元贬值使得进口大豆价格相对较低，导致进口量增大，进而削弱了国产大豆在国际市场的竞争能力，造成我国大豆价格受其牵制而走低，不利于我国大豆价格的上涨。
      展望2007年度，如果人民继续币升值，进口大豆价格很可能会更加低于国产大豆价格，进而还会进一步给国产大豆期价上涨带来压力。但不排除政策调整或进出口限制的变动可能引起的豆价震荡。

 

      （四）天气因素

 

       美国在2005/06年度6月份曾遭受一定程度的干旱，对大豆生长造成了一定的影响。11月-12月初中西部大豆气象预报中预报天气情况良好，但中西部的东部地区天气温暖干燥，使得剩余大豆的收割状况得到改善，不过对于土壤饱和仍存在局限。
      展望2007年，如果未来降水稀少，对2007年播种可能会造成一定影响，进而可能影响大豆产量降低，这将成为大豆期价上涨的有力因素。
      如果2007年初巴西天气状况良好，预计2006/07年度大豆产量将不会因天气因素而受到影响。但产量无论正常还是偏高，都可能为大豆期价带来一定压力。天气情况对阿根廷的不利影响较其它国家明显，重新播种使得大豆成本增加，出苗也可能延迟，如果未来天气仍旧干旱或短时降水过大，来年大豆产量可能会因此降低，价格因成本增加也可能会提升，但对来年大豆期货市场价格上涨将是有利因素。

      据中国农业部2006年10月大豆市场监测报告数据显示：今年气候总体上有利于大豆生产，到2006年10月中旬，国产大豆基本完成收获。预计大豆单产与上年基本持平，但由于种植面积减少，总产将略减。今年部分大豆产区也受过旱灾影响，占全国大豆播种面积近40%的黑龙江、内蒙古两省区由于干旱，单产分别下降5.2%和34.6%。
      纵观天气情况，预计2006/2007年度巴西地区大豆产量将不会受播种时期天气影响，但阿根廷大豆播种前期干燥后期暴雨的情况将对来年大豆的产量造成一定影响，不确定性较大。我国今年仍有暖冬气候征象，东北地区降水量并不十分充足和均匀，但今冬的降雪将有利消灭土壤里的害虫，如果2007年春天降水量充沛，我国大豆产量将不会受天气影响而下降，但鉴于我国春旱情况历年都较为严重，也可能对产量不利。

       四、技术分析

       从“豆一指数”的日K线形态上看，期价2004年下半年以来多数时间就运行在2500—3000元/吨的区间内，2005年下半年以后就始终在3000关口之下波动，而1999年至2002年的箱体上轨2500一线就是其支撑位。2007年，大豆仍保持在这个区间内运行的可能性较大。

 

 

      综上所述，从进出口及库存情况来看，美国出口量缩减，库存有所增加，巴西出口量逐年上升，阿根廷出口量也呈上升趋势，但不稳定，我国进口量远远大于出口量，库存量较往年有所下降，因此对支撑国际豆价上涨较为有利。后期国内畜禽养殖需求的恢复情况、进口大豆的到价格，CBOT大豆期价的进一步走势将影响国内大豆行情，而国内基本面依旧是多空因素并存。2007年度连豆期货价格有望在2500—3000元/吨左右区间内运行，宽幅振荡是行情的主基调。

 

 

华证期货农产品研发中心  崔伟杰